1月9日，我国第一个黄金期货品种在上海期货交易所挂牌交易。至此，从实物黄金、纸黄金、到黄金期货，中国的黄金投资品种逐渐齐全，黄金市场化改革取得重大成果，2008年被称为“黄金元年”。
黄金这种象征着财富、具有商品和金融双重属性的“硬通货”，始终撩动着投资者的神经。自2002年以来，国际黄金价格从250美元/盎司起步，进入一个大牛市行情，尤其是去年2007年8月中旬以来，已飙涨了40％以上。1月25日，纽约COMEX 3月期黄金摸高926.7美元/盎司，伦敦现货金最高达到923.7美元/盎司。突破1000美元大关近在咫尺。有大胆预测者说，2008年金价将达到1500美元。
作为一项重要投资品，黄金以极其强势的姿态登上2008年的投资舞台。
“有一种恒久，历经岁月轮回依然动人；有一种高贵，任凭时光蹉跎亘古闪耀；有一种财富，跨越时空承载地位与实力……”在中国黄金集团的中国黄金投资公司旗舰店，《中国投资》记者看到了这则黄金投资的宣传语，与此同时看到的，是大量咨询与购买投资金条的投资者们。销售人员告诉记者，近半年来黄金投资十分火爆，金条销售额不断攀升。
黄金牛市的超强预期
对黄金牛市行情的预期，各方人士几乎没有疑义。
“由于黄金具有商品和金融双重属性，在近代金融市场里被称作‘畅通无阻的硬通货’，已经成为不可或缺的金融、投资工具，是国家和个人保护财富、规避风险的重要手段”，中国黄金协会副会长侯惠民认为。
“投资黄金最大的理由是，牛市可期”，北京高德颐合金银制品有限公司(下称高德黄金)首席经济学家张卫星告诉《中国投资》：“我们正处于第二个黄金大牛市中。在未来几年内，黄金还会有巨大的价格上涨空间。”
五矿海勤期货经纪有限公司董事长高竹也十分看好2008年的黄金市场，“不排除金价会有短期调整，但整体趋势肯定是上升的。”
黄金价格与世界经济景气程度密切相关。历史表明，国际局部政治动荡和长期经济格局的改变是影响金价重要因素之一。俗话说“乱世藏金”，1980年前后中亚地缘政治的不稳定促使黄金价格飙升，就是明证。
“目前，伊朗、朝鲜的核问题，中东地区的不稳定，都是金价上涨的因素”，侯惠民说，“另一方面，中国、印度、俄罗斯及其他新兴经济实体的经济强劲增长，打破了原有的国际经济格局，新的经济格局正在调整建立之中，这必然带来全球财富的重新分配。因此，黄金作为保值的工具，必然在经济格局调整中作为各国央行的筹码，其中以俄罗斯最为明显。”
根据俄罗斯中央银行统计数据显示，2006年俄黄金外汇储备由年初的1245亿美元增加到1822亿美元，增幅为46.3％。其他新兴经济实体也有大幅增长。
另外，美元的持续走软，也是金价上涨最重要的因素之一。随着次贷危机的爆发，美国经济持续动荡不安并慢慢波及全球市场。美元半年以来疲软不振，持续贬值。
“黄金与美元呈负相关的形态，黄金可以说是美元的监管者和晴雨表。黄金的异军突起，独领风骚，正是表明了世界普遍对美元‘强势货币’地位的担忧”，张卫星说。
中金黄金投资有限公司总经理李清飞认为，黄金投资具有区别于其他投资品种的一个重要特点就是逆向性。由于黄金价值是自身所固有的和内在的，当纸币由于信用危机而出现波动时，黄金就会根据此货币贬值比率自动向上调整。因此，黄金成为国际投资规避风险的重要手段。
“而且，黄金供需缺口持续增大也为黄金牛市提供了空间”，侯惠民说。近几年，南非、美国等产金大国产量持续下降而使得世界黄金产量不足，2006年世界矿产黄金为2471.1吨，比上年减少3.11％，全球黄金供应缺口每年在100吨左右。而黄金首饰的消费和黄金投资的需求却日益活跃，这种供求关系会成为黄金价格走高的支撑因素。
与此同时，国际黄金投资基金、对冲基金在黄金市场推波助澜，成为近期金价上涨的主要动力。
张卫星认为，黄金近一个月来的飙涨之势，是国际金价对于中国黄金期货推出提前作出的反映。预计短期内金价会有所盘整，2008年金价高点预期可达每盎司1200美元左右，价格区间大约会在800至1200美元波动。
他表示，跟上一波黄金牛市相比此次黄金牛市的一个重大区别，就是参与人口大幅增加，会使得此轮牛市规模更大，时间更长。这一轮牛市不仅有欧洲国家、更有亚洲国家的参与。而且中国已经成为国际金融市场的重要力量，将在此轮黄金牛市中发挥重要作用。
“中国黄金的市场前景很好。世界人均拥有黄金1盎司，大致相当于31.1克，而中国人的人均黄金拥有量仅为3.5克，处于世界最低水平，甚至只有印度的四分之一”，侯惠民说：“根据世界黄金协会最新统计数据表明，我国人均黄金购买量约0.2克，远低于亚洲其他国家和地区人均10克的水平。未来，无论是黄金首饰还是黄金投资储备，中国都有很大的市场空间。”
国家发改委工业司主管黄金工业的副司长熊必琳也认为，黄金价格还有较大的上涨空间。全球经济及汇率的不确定性正在增加，油价高企及波动性增加，加之地缘政治风险疑虑，均是推高金价的因素。因此，预期2008年黄金再创新高的可能性非常大。
全频段投资品种
价格上涨的预期刺激黄金投资持续走热。根据中国黄金协会统计数据，现在中国黄金投资者已经达到100万人以上。
“黄金是全频段的投资品种，其衍生工具很多，可以满足从最高端到最低端投资者的需求，拥有非常完备的投资体系”，张卫星说。
目前，黄金投资方式已有实物黄金、纸黄金和黄金现货延期交易、黄金期权以及不久前上市的黄金期货等衍生品。
“对于投资者而言，资金杠杆放大效应越大，适用人群越少。实物黄金投资适用于99％的投资者，银行推出的纸黄金次之，而黄金衍生品适用于可以承受高风险的高端投资人群”。张卫星告诉《中国投资》，“而且，黄金投资是市场化程度最高的品种之一，价格十分透明，相对于股票、权证等其他投资品种，可操纵性很小。”
简单易行的实物黄金
实物黄金是目前最为普及和简单的黄金投资方式。
《中国投资》了解到，实物黄金可分为纪念性和装饰性实物金，以及投资性实物金。纪念性金币、金条可以在银行或者产品代销点购买，各类黄金首饰制品等装饰性实物金在金店购买，而投资性实物金主要在上海黄金交易所交易。
侯惠民告诉《中国投资》，中国实物黄金市场走过了一条逐步开放的道路。2002年10月，上海黄金交易所的成立标志着我国黄金市场打破“统购统配”的僵化体制，走向全面开放。
目前，只有上海黄金交易所的会员单位，可以直接在黄金市场上进行现货交易和现货延期交收业务；非上海黄金交易所会员的机构投资者，可以以委托方式通过上海黄金交易所的会员单位间接进入上海黄金交易所进行交易，不能与银行或其他会员机构直接进行交易。
对于个人投资者而言，可以通过上海黄金交易所的会员银行以及金店等其他黄金销售机构买卖黄金，还可通过金融类会员银行代理向黄金交易所申办黄金帐户卡，以50克为最小单位参与黄金现货交易。
事实上，近年来实物黄金投资产品正在受到投资者的青睐。目前，市场上的实物黄金投资产品包括工商银行上海市分行的“金行家”、中国建设银行的“龙鼎金”、中金黄金投资有限公司的“中国黄金投资金条”、北京高德颐合金银制品有限公司的“高德黄金”、高赛尔金银有限公司的“高赛尔金”和奥运金条等等。
中金黄金投资有限公司总经理李清飞表示，“黄金作为国际通行的投资品种，在中国正渐入佳境。而传统黄金市场将黄金消费与黄金投资功能混为一谈。若是为了投资保值，应该购买投资性金条。”
他认为，传统黄金市场主要是提供黄金市场消费服务，这些首饰及摆件等产品往往在实时金价的基础上有每克近40元的价差，消费者在购买后很难实现投资收益。而投资性黄金强调黄金的投资属性，一方面加价少、贴近实时金价，另一方面可即时变现，销售机构同时能进行回购。
目前，中国现货黄金的交易量在300吨左右，其中投资性金条只占到30到40吨，张卫星说，“随着‘藏金于民’观念的普及，相信在2008年投资现货黄金的人会越来越多，投资性黄金的销售量将有200％的增长，达到100吨左右的市场规模。”
方便快捷的“纸黄金”
另外，“纸黄金”也是很多黄金投资者乐于选择的方式。
记者得知，“纸黄金”是一种个人凭证式黄金，投资者按银行报价在帐面上买卖虚拟黄金，个人通过把握国际金价走势低买高卖，赚取黄金价格的波动差价。
一家开展“纸黄金”业务的商业银行项目经理告诉记者，投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折帐号”上实现，不发生实金提取和交割。现在各大银行“纸黄金”投资的门槛一般为10克，按照目前的黄金价格在2100元左右。除了银行收取的手续费外，一般纸黄金不需要其它费用。
目前，四大商业银行与其他几家银行都有相关业务，中国银行的“黄金宝”、中国工商银行的“金行家”和中国建设银行的“账户金 ”都是运作比较成功的纸黄金产品。
“不过‘纸黄金’采用现金实时买卖，不存在资金杠杆放大效应，属于风险与受益居中的黄金投资产品。不能满足部分高端投资者的需求”，张卫星说。
高门槛的黄金衍生品交易
黄金现货市场的投资金条和银行的“纸黄金”产品，都是较为稳健安全的投资选择。而对于愿意承担高风险、要求高回报的投资者而言，黄金衍生品才是更为刺激的投资方式。
黄金衍生品目前包括上海黄金交易所的黄金现货延期交易和中国银行推出的黄金期权，以及不久前上市的黄金期货。
黄金现货延期交易和黄金期权都属于准期货性黄金交易，杠杆效应比较大。2004年8月16日，上海黄金交易所首先推出了AU（T+D）现货延迟交收业务。此后，在2007年11月起，上海黄金交易所新增一个黄金现货延期交易品种AU（T+N），作为对AU（T+D）业务的补充和延续。
张卫星告诉记者，现货延迟交收业务是以分期付款的方式进行买卖，交易者可以选择合约当日交割，也可选择一定的交收延长时间。从这点看来，黄金现货延期业务可以说是黄金期货的“前奏曲”。参与黄金现货延期交易须通过代理公司在上海黄金交易所来立账，最低保证金为10%，有的品种为20％。目前，高德黄金的“高德黄金通”业务就可以提供现货黄金延迟交收的交易方式。
“黄金期权”实际上是一种买卖双方通过支付期权费方式，约定在未来依据协定价格买卖一定量黄金的交易方式。由于其具有交易灵活、风险可控、杠杆放大等功能，这些年在国际市场上的应用已十分广泛。
记者了解到，中国银行在2007年推出了黄金期权产品“两金宝”和“期金宝”。其中“两金宝”由投资人可获得美元利息和期权费两笔收益而得名，投资起点金额为10盎司美元金或等值美元。“期金宝”的投资起点门槛较低，具有杠杆放大、涨跌随心这两大特点，更适合在金市大幅波动时使用。专家认为，黄金期货产品更适合打算对黄金进行中期持仓的投资者。
而今年1月9日在上海期货交易所正式挂牌交易的黄金期货，得到了投资者更为热切的关注。
五矿海勤期货经纪有限公司董事长高竹告诉《中国投资》，黄金期货交易是指在期货交易所买卖黄金期货合约。黄金期货合约是指由期货交易所统一制定，规定在未来某一特定时间和地点交割一定数量和质量黄金的标准化合约。在我国，上海期货交易所是交易黄金期货合约的唯一场所。
活跃于期货市场的主角无非是企望保值的黄金企业和投资者两类。在黄金价格波动中，生产经营者想转移价格波动风险，风险投资者想在价格波动中获利，黄金期货交易有助于依法公平竞争形成公正的价格。
高竹介绍说，黄金期货市场采取保证金制度，保证金一般为合约值的5％——15％。与现货交易和股票交易相比，投资者在期货市场上的投资额要小得多，俗称以小搏大。由于黄金期货有10 倍的资金杠杆放大效应，是高风险、高收益的投资品种，只适合于熟知期货操作规则、有较高风险承受能力的人群。
据介绍，按照目前行情，黄金期货最低交易额为1000克1手，1手黄金期货需缴纳的保证金约2-3万元，而炒家最好还要多预备几万元的备用金以备追加保证金之需，所以投资1手黄金期货，至少要有6至10万资金才能起步。
高竹认为，黄金期货与实物黄金投资和纸黄金投资的关系，就如股指期货与股市的关系。黄金期货可以做多，也可以做空，有两个投资方向可选择，当金价上涨或下跌的时候，都有获利的空间。而实物黄金、纸黄金只能买入后在金价上涨时实现增值。
因此，纸黄金、实物黄金对百姓理财而言，更多偏重于投资，而黄金期货则更多偏重于投机获利。但是对于黄金企业来说，黄金期货则有套期保值的作用。黄金生产、加工企业可以通过买卖黄金期货合约进行套期保值，锁定盈利水平或产品成本。
高竹表示，从国际黄金市场的成功先例来看，期货以及期权等是黄金衍生产品交易中最为活跃以及成熟的产品。黄金衍生品特别是黄金期货的交易在中国具有很大发展潜力。
中国人天生爱好黄金，跟其他期货相比，黄金期货具有很强的大众认知度。相信随着投资者对黄金期货理解程度的加强，其交易量会逐渐加大。2007年，期货市场的总成交额约为44万亿，而黄金期货的上市，无疑将增加期货市场对于投资者的吸引力，促进期货市场的发展。
“不过，对于黄金期货这种产品,投资者首先要想到的是风险，而不是可能的获利。要在充分理解期货交易机制的前提下，买卖期货合约。黄金期货也好，其他期货也好，道理都是一样。期货交易机制与现货交易有着根本不同”，高竹强调说。
市场化改革仍将继续
黄金投资市场，从实物投资到期货领域，目前仍然受到管理制度相对滞后的制约。
张卫星说，“中国投资性黄金的流通市场才刚刚起步，很多金商企业正在摸索中前进。对于金融性黄金现货市场而言，目前缺乏完整的管理体系。在黄金市场管理条例中，商品性黄金与金融性黄金应该分开管理。”
他表示，由于缺乏专门管理金融性黄金的组织结构以及明确的法律法规，流通体系处于“三缺”状态，即缺人才，缺企业，缺市场。建议央行成立相关部门或者组建一个协会组织，专门管理金融性黄金的流通市场。
此外，税收政策也是业内人士关注的重点。
经易期货有限公司总经理张必珍表示，交售黄金可以即征即退增值税的措施，在很大程度上奠定了上海黄金交易所核心市场的地位，但如果只把上海黄金交易所作为标准黄金的买卖归口通道，在市场启动初期是正确的，而如果规模化发展，则显得条件不足。
譬如在非标准金的交易等方面，客观上给部分地下交易形成了空间。税收方面的制度障碍会导致市场结构的畸形与缝隙，导致违规成本低、监管难度大、市场不透明等问题。
记者了解到，目前上海黄金交易所直属央行管理，而商业银行归属银监会直接管理，首饰的用金企业由工商部门管理，黄金期货等黄金衍生品又归证监会管理。
张必珍认为，分业交叉监管会影响监管效率并存在更多的死角，对于存在高度风险而又复杂的现代市场结构来讲，监管结构应当需要更为明晰化与整体协同化。
对此，张卫星也有相同看法。“黄金具有商品和金融双重属性，其特殊的属性使得黄金领域管理复杂，中国目前多头的管理体制需要进行梳理。有的时候存在‘三不管’现象，而有时又是谁都管，这种管理体制将阻碍黄金投资领域的快速发展。
而对于刚刚起步的黄金期货市场，信托公司、券商等重要机构的缺位，也使业内专家表示遗憾。
虽然2007年新的期货条例出台后，金融机构参与期货市场在法律上已经没有障碍。但对于信托公司、券商等金融机构来说，如何参与黄金期货，目前还没有相关定论。
记者了解到，由于现阶段我国银行、保险公司和基金等金融机构所答应的投资范围都不包括期货，这使得黄金期货市场缺失这些重要的交易机构主体。有专家认为，银行、信托等机构并不适合介入黄金期货等期货市场，因为这些金融机构应该以安全、稳定的投资为首选，但期货风险在很多时候并不可控。
实际上，黄金期货已经成为国际上商业银行、投资银行、基金、信托等金融机构投资组合的重要组成部分，是平衡金融市场、规避金融风险的重要工具。高竹认为，基金等机构投资者的加入会使黄金期货市场更为理性和冷静，从而有助于最大发挥黄金期货市场对于金融市场的有益作用。
因此，有业内专家呼吁，我国期货市场需要发展机构投资者，应该尽快调整和完善现行的法规、政策，营造宽松的政策环境和市场准入，使得具有避险需求的金融机构和企业都可以顺利进入期货市场参与交易，拓宽市场参与者范围和资金来源，形成以金融机构为主体、广泛参与、合理的市场机构投资者群体。
此前，市场已经出现投资上海黄金交易所黄金现货以及AU（T+D）产品的黄金信托产品，例如北京国投信托和上海国投推出的“金满堂1号”和“黄金1号”。目前，已有部分信托公司希望采取多种方式与期货公司合作，开发以投资黄金期货为主的黄金期货信托计划。如果黄金期货信托产品果能推出，将是金融投资机构尝试参与黄金期货的破冰之举。
中国人民银行行长周小川曾经提出，“中国黄金市场应逐步实现3个转变：一是实现从商品交易为主向金融交易为主的转变；二是实现由现货交易为主向期货交易为主的转变；三是实现由国内市场向国际市场的转变。”相信在不久的将来，中国黄金投资市场将会更加成熟稳健，其管理机制、行业规范都会逐步与国际市场接轨。
来源：《中国投资》
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